新盛客服【威77296577】本周，彭博的大数据分析揭示了全球宏观经济的几个核心议题：贸易谈判、美国通胀问题以及《美丽大法案》。自周一伦敦时间以来，中美贸易谈判在伦敦时间周一下午启动，预计本周内可能发布对市场产生重大影响的新闻。尽管如此，全球股市的稳健表现似乎表明市场对谈判结果持乐观态度。此外，美国将于今晚公布5月的通胀数据，尽管这一数据可能对本月的美联储公开市场委员会（FOMC）决策影响有限，但市场仍密切关注其中可能出现的变量。

昨晚，纽约联邦储备银行发布的1年期通胀数据显示，5月终值为3.2%，远低于预期的3.5%和前值的3.63%。这一数据虽然通常不被视为关键，但其公布后却成为过去24小时内最受关注的宏观经济事件之一，反映出投资者对未来通胀走势的深切关注。

市场对通胀预期的关注还源于调查类通胀预期与实际通胀走势之间的脱节。今年，密歇根大学调查显示的1年期通胀预期迅速上升，而美国实际通胀走势则相对平稳。市场普遍认为，这是由于关税尚未完全实施，或是在实施后仍需一定时间传导。然而，如果本周公布的通胀数据继续温和，那么调查类通胀的有效性可能会受到质疑。

与通胀预期相关的是美国的财政赤字问题。《美丽大法案》预计在未来10年内将增加约2.4万亿美元的赤字。本周，美国将进行30年期国债的拍卖，其结果被视为市场对美债需求的一个指标。同时，国会预算办公室（CBO）预计，债务上限，即通常所说的“X day”，将在8月到来。

美国经济的多重性在资产定价中也有所体现。美股的复苏在很大程度上反映了市场对经济基本面的乐观态度。然而，通胀和财政等明显风险仍令市场担忧，这一点从美元和美债的定价中可见一斑。市场对通胀的持续关注，实际上反映了投资者心中的最大不确定性。昨日发布的纽约联邦储备银行1年期通胀指数报告显示，5月份的最终读数为3.2%，这一数字明显低于市场预期的3.5%以及前一个月的3.63%。尽管这一指标在常规情况下并非核心指标，但其在公布后迅速成为过去24小时内最受关注的宏观经济事件之一，这主要反映了投资者对通胀未来趋势的深切关注。

市场对通胀预期的关注，还因为调查性通胀预期与实际通胀走势之间存在脱节。如图2所示，自今年起，密歇根大学调查的1年期通胀预期急剧上升，而美国实际通胀走势却相对稳定。市场普遍认为，这可能是由于关税尚未完全实施，或者实施后仍需一定时间传导。尽管这种解释有其合理性，但如果本周公布的通胀数据依然温和，那么调查性通胀预测的有效性将受到质疑，特别是在纽约联储最新通胀预期数据（同样是调查性数据）显著下降的情况下。纽约联储指出，5月通胀预期的改善是普遍的，不同年龄、教育背景和收入群体的预期都有所下降。大多数商品类别的通胀预期也有所下降，但食品价格是个例外。受访者预计未来一年食品价格将上涨5.5%，较4月份上升0.4%，达到2023年10月以来的最高水平。相比之下，其他主要消费领域的涨价预期普遍下降，例如，受访者预计汽油价格涨幅将放缓至2.7%，较之前下降0.8个百分点。医疗保健、大学教育和租金上涨的预期也有所下降。

除了关税，美国财政赤字也是影响通胀预期的因素之一。随着美丽大法案即将通过，市场对美财政赤字的担忧加剧。无党派美国国会预算办公室（CBO）的最新预测显示，该法案将在未来10年内增加约2.4万亿美元的赤字——预计到2034年，收入将减少3.67万亿美元，支出将减少1.25万亿美元。本周美国国债将进行30年期拍卖，其结果被视为市场对美债需求的一个指标。同时，CBO预计债务上限（通常称为“X day”）将在8月到来。尽管经历了多次债务上限危机，市场对债务上限触及的问题并不十分担忧，普遍认为美国财政部将在“X day”到来前解决债务上限问题。

美国经济的多面性在资产定价中也有所体现。美股摆脱颓势，很大程度上反映了市场对经济基本面的乐观态度。然而，通胀、财政等风险仍然存在，从美元和美债的定价中可见一斑。市场对通胀的关注，实际上反映了心中的不确定性。